最近一周，地产股普遍出现了30%-40%的暴跌，我们认为既有不利政策传闻的原因，也有楼市成交量下滑、土地市场流标的影响。不利的政策和消息包括：一是有媒体报道上海楼盘合同撤销率过高，三月上海楼市旺相或有“水分”；二是传闻国家即将出台新的针对房地产行业的调控政策，即可能要组织对投资性房产进行清查，并利用税收等杠杆以及相关金融手段(加强按揭等审查的标准，使之更为严格)来对“投资性住房进行系列限制”；三是央行紧急抽查房地产企业资金状况，引发市场对信贷进一步紧缩的担心；四是关于房地产开发企业所得税预缴问题的通知，可能增加房地产企业短期的资金压力。而楼市方面，四月成交量较三月环比降幅较大，市场回暖持续性有待确认；同时近期土地市场继续出现流拍现象，土地市场的冷清亦说明开发商对后市持谨慎态度。

　　我们认为，地产股经过前期大跌，行业08年动态市盈率已经下降到16倍附近，相对别的行业具备一定估值优势。虽然房地产市场转暖还需时日，但是我们预计五一期间全国商品房推盘量将达到上半年的高潮，成交量也将随之放大。因此，我们认为目前可以阶段性买入超跌的业绩增长较为确定的地产股。从中长期看，鉴于对行业负面因素的担忧，我们仍维持行业“谨慎推荐”的投资评级。

　　二、政策及热点评述

　　2.1各地公布08-09年住房建设计划主要内容及点评：

　　目前全国各城市大都公布了08和09年住房建设计划，住房建设计划的提前公布有助于提高信息透明度，稳定市场预期，引导房地产市场健康稳定发展。

　　从一、二线城市住房建设计划看，深圳、上海商品房后续供应仍较为紧张，武汉和重庆供应较为充足，天津、广州、南京没有大的变化。上海09年新建住房和商品住房面积有10%左右的下降。深圳商品房建面下降约20%，保障性住房下降26%。广州09年住房建设总量稳中有升，主要是保障性住房面积增加。二线城市中，南京09年新建住房和商品房面积略减，保障性住房略增。武汉09年新建住房与08年基本持平，保障性住房建面减少37%，商品住宅建面增加29%。重庆新建住房建面09年增长25%，其中保障性住房增加39%，商品住房增加19%。

　　保障性住房(廉租房、经济适用房和限价房)占新建住房比例为10%-40%。同时，部分城市还公布了限价房的建设计划。我们认为，限价房只是在房价涨幅大幅超出收入涨幅，中等收入家庭买房困难情况下，部分城市做出的一个救急性的过渡措施，从长期看，这一部分对商品房的冲击力度不会太大。未来政府也没有能力把中等收入家庭都纳入保障范围。

　　2.2媒体报道上海楼盘合同撤销率超高

　　主要内容及点评：

　　近日有媒体报道，2007年上海十大期待楼盘和十大楼价翻番楼盘的平均合同撤销率高达40%，个别楼盘竟然达到100%。但随后上海市房地局核查后澄清，被曝高撤销率的18个楼盘开盘至今预售合同撤销率为3.3%，基本正常。上海房地局称，“网上房地产”显示的合同撤销次数实际包含预售合同撤销和定金合同撤销两种类型。媒体所列举的这18个定金合同撤销率较高楼盘中，15个楼盘定金撤销率高于全市平均水平，3个楼盘低于全市平均水平。定金合同撤销的原因主要是当事人约定期限较短，如果到期未完成签约，备案系统就会予以自动撤销，也有少部分是由于当事人换房、退订等造成的。目前全市所有在售楼盘定金合同撤销率约为8%，情况总体上正常，也不排除个别开发商存在通过虚订合同进行自我炒作。上海市房地局同时表示，下阶段将进一步改进信息发布方式，按照合同类型分类公布合同撤销信息。

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