4.2招商地产：远期外汇交易持仓合约浮亏导致一季度业绩下滑

　　招商地产公布的一季度季报显示：一季度实现营业收入5.63亿元，同比增长47%，营业利润6424万元，同比减少8.14%，归属于母公司的净利润3696万元，同比减少42%，摊薄后每股收益为0.04元。

　　由于人民币加速升值的影响，公司远期外汇交易持仓合约浮动亏损迅速增加，从期初亏损92.4万元大幅增加到期末亏损7653万元，并对盈利产生了重要影响。虽然远期合约出现了浮亏，但外币借款也取得了人民币升值收益。公司07年底外币借款为5000万美元，08年2月20日又公告通过瑞嘉实业向大股东借款3亿美元。初步估计汇兑收益近1亿元，部分体现在外币报表折算差额(6770万元)，借款部分的利息通过资本化体现在存货中。公允价值变动只是暂时影响公司的账面利润，对公司的实际收益并无多大影响，投资者应该客观看待这个问题。

　　预计公司08年、09年分别实现净利润19.58亿元、28.22亿元，不考虑增发因素，08年每股收益为2.32元，09年每股收益为3.34元，维持“推荐”评级。

　　4.3深长城(行情论坛)：年报业绩大增、季报预计亏损

　　深长城07年共实现营业收入10.8亿元，净利润2亿元，较上年分别增长30%和281%，每股收益0.84元，符合市场前期预期。公司净利润增长大幅超过营业收入主要源于出售金融资产(深振业和深天健(行情论坛)的股票)获利。

　　2007年，公司在建项目6个，开发总面积67万平方米，新开工面积27万平方米，竣工面积15万平方米，是历年来开发规模最大的一年。销售方面，全年完成房地产销售面积18万平方米，结转面积16万平方米，实现商品房销售收入7.2亿元，同比增长92%，占公司总营业收入70%，房地产开发主业地位进一步突出。公司主营收入约46%来自于成都，约39%来自广东，约15%来自大连。土地储备方面，公司07年新增大连瓦房店50#及51#地块，建面12万米；取得惠州数码园项目，建面41万平米。目前公司的土地储备已达到250万平米，能基本满足未来三～五年的开发需求。

　　2008年，公司房地产开发计划投资18.2亿元，其中土储计划投资3.8亿元，房地产开工与在建面积计划达到131万平米，竣工面积达到48万平米。08年是公司在售项目最多、销售任务最重的一年，公司将把销售作为全年工作的重中之中。

　　公司08年一季度预计亏损1400万元，原因是报告期没有房地产项目结算，07年一季度公司因为同样原因也出现了1000万的亏损。我们预计公司08和09年每股收益分别为1.13元和1.49元，维持谨慎推荐的投资评级。