让我们再重新回到本文开头。事实上，与私募相比，更具潜在危险性的则是分期首付。为了快速回笼资金，而又不降低销售价格，不少开发商打起了擦边球，降低首付标准，于是就有了本文开头的那一幕。

　　中国银监会主席刘明康曾表示，他确定中国不会发生类似美国的次贷危机。支持他这一判断的最大理由，正是因为中国不允许降低房贷首付款比例，中国不可能“零首付”。然而，目前在多个城市的房地产市场上再次现身的分期首付，正在将住房信贷引至一个危险的方向。

　　“开发商在回笼资金的压力下，以垫资形式，使得低信用等级的购房者进入房地产市场，增加了房贷资产的潜在违约率，同时诱使银行过度放贷，不良资产累积必然吹大金融泡沫。试问，如果购房人连首付款都无法一次付清，又如何保证偿还月供？”光大银行上海分行的一位贷款审批官对记者表示，“分期首付对开发商是有好处的，可以拿购房者的订单套现银行的按揭贷款，作为期房开发的滚动甚至启动资金，垫小钱套大钱的违规操作将会给银行带来更大的风险。”该人士进一步指出，房地产市场主要由房地产开发商、购房者、投机者构成。这三者无一不高度依靠银行贷款。我国80%左右的土地购置和房地产开发资金是直接或者间接来自银行贷款，而通过按揭贷款买房的人，占全部购房总数的比例高达90%，这意味着房地产市场的绝大部分风险都系在金融机构身上。在房价处于上涨轨道中的时候，一切矛盾与隐患都被掩盖，但是，一旦房价下跌，银行无疑将成为首当其冲的风险承担者。

　　另一位业内人士则认为，分期首付在特定的市场阶段或许有其存在的必然性。但是，在中国已累积一定程度的资产泡沫，以及美国次贷危机对该国经济的负面影响不断升级的背景下，监管层不得不提高警惕。因为，分期首付在某种意义上十分接近零首付，两者均相当于降低了住房信贷申请者的信用等级，使得本来为优质资产的住房信贷出现“次贷化”倾向，从而变为不良资产。

　　尽管这并非管理层的初衷，但事实却是，从紧的货币政策或许恰恰间接种下了次贷的种子。因此，有专家认为，在这种情况下，政府应当对房地产市场采取“有保有压”的政策，否则房地产市场就可能出现逆转，中国经济就可能出现“硬着陆”。